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中金：關(guān)注復(fù)蘇周期之下上市公司的盈利修復(fù)彈性世界微頭條

來源: 金融界時間：2023-04-29 18:44:17

(資料圖片僅供參考)

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研報稱，關(guān)注復(fù)蘇周期之下上市公司的盈利修復(fù)彈性。一季度非金融上市公司盈利同比下滑與經(jīng)濟復(fù)蘇形成一定反差，主要受價格因素導(dǎo)致中上游能源和原材料行業(yè)業(yè)績下滑拖累。結(jié)合前期疫情、地產(chǎn)對企業(yè)的制約逐步緩解，上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)改善且賬面現(xiàn)金相對充裕，中金公司認為企業(yè)活力有望逐步改善，重點關(guān)注新經(jīng)濟行業(yè)資本開支的回升；同時對A股盈利節(jié)奏的判斷是一季度可能為全年低點，2023年呈現(xiàn)逐季改善，盈利上行周期過程中，A股往往有較好的表現(xiàn)，重點關(guān)注盈利修復(fù)的彈性。

中金公司指出，2022年全A/金融/非金融2022年凈利潤分別增長1.3%/1.1%/1.4%，全年上中下游的盈利分化，增速分別為40.9%/-5.2%/-13.3%。

2023年一季度全A/金融/非金融1Q23凈利潤同比增長2.2%/11.3%/-5.0%，新經(jīng)濟行業(yè)盈利復(fù)蘇好于老經(jīng)濟，上游對中下游盈利擠壓得到進一步緩解，上中下游盈利增長分別為-7.8%/-6.0%/-1.8%，消費板塊成為業(yè)績增長最顯著的領(lǐng)域。

盈利質(zhì)量方面：1)A股非金融ROE小幅下滑。其中利潤率下滑是主要因素，前期新經(jīng)濟行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走低的趨勢已逐漸企穩(wěn)。結(jié)構(gòu)上，上游利潤率回落而下游逐步企穩(wěn)，中金公司預(yù)計上下游盈利能力分化可能在未來更明顯收斂。

2)A股整體資本開支增速持平，新經(jīng)濟資本開支仍待反彈。A股非金融的資本開支增速在1Q22見底后逐步回升且4Q22和1Q23持平于至10.2%和9.7%左右，但新經(jīng)濟資本開支增長低于老經(jīng)濟(1Q23分別為6.5% v.s. 11.9%)。

3)資產(chǎn)負債率穩(wěn)中趨降，現(xiàn)金資產(chǎn)占比維持高位。去年以來現(xiàn)金資產(chǎn)/總資產(chǎn)比重持續(xù)上升，企業(yè)手中在手現(xiàn)金相對充裕，隨著壓制因素逐步緩解，有望成為經(jīng)濟復(fù)蘇的重要推動力。

本文源自：智通財經(jīng)網(wǎng)

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