導(dǎo)讀：

(資料圖片)

估值的目的是為找到一個(gè)好公司，在好價(jià)格的時(shí)候買入。前提是有一個(gè)足夠的耐心和平常心作為基礎(chǔ)！

友情提示：本公眾號(hào)不推薦股票，估值系列只不過(guò)是個(gè)人記錄學(xué)習(xí)投資所用，所提及的標(biāo)的不能作為買賣和操作的依據(jù)！切記切記！

圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，侵刪

首先幫大家回憶一下“我武生物”是做什么的：過(guò)敏性疾病診斷及治療產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技生物制藥企業(yè)，主要是針對(duì)粉塵螨的脫敏性藥。

這是兔年第36篇原創(chuàng)文章，也是新估值的第15篇原創(chuàng)文章。

“我武生物 ”2022年年報(bào)出來(lái)，這種好公司要抓緊給它估值，以免錯(cuò)過(guò)買入的機(jī)會(huì)。

“我武生物 ”在2023年的3月23日剛剛估值過(guò)，其實(shí)那個(gè)時(shí)間段不是估值的好時(shí)機(jī)，可能會(huì)錯(cuò)失一個(gè)好公司買入的時(shí)機(jī)，因?yàn)槲夜乐档臅r(shí)候沒有把2022年的盈利算上去。

關(guān)于我武生物是做什么的可以看一下以前的文章估值系列：我武生物！生物行業(yè)的“茅臺(tái)”，這里不再贅述。

低負(fù)債高毛利率，資本投入相對(duì)不高，“茅臺(tái)”（本人自己對(duì)它的稱呼）之稱當(dāng)之無(wú)愧，可惜的是價(jià)格太高，遠(yuǎn)高于它的內(nèi)在價(jià)值。從數(shù)據(jù)上看它的增長(zhǎng)率比不上它的溢價(jià)。

只有對(duì)它持續(xù)地關(guān)注了。

這也是我對(duì)這么多公司估值后保持關(guān)注的公司為數(shù)不多的一家。

這是上次我在對(duì)“我武生物”估值時(shí)對(duì)它的評(píng)價(jià)。

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業(yè)績(jī)速覽

今年有兩個(gè)地方要關(guān)注一下，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)11%的情況下，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為負(fù)0.3%；ROE降低為18.77%，主要是股東權(quán)益增加13% 。

又是一個(gè)增收不增利的公司，不過(guò)在上次我就說(shuō)過(guò)，在2022年 增收不增利是常態(tài)，如果能稍微有增長(zhǎng)都是超預(yù)期的。

年報(bào)披露：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 896,016,141.32 元，較上年同期增長(zhǎng) 10.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)348,773,471.01 元，較上年同期增長(zhǎng) 3.19%。

但是扣非凈利潤(rùn)只有3.15億元，其中非經(jīng)常性損益0.342億元：主要為政府補(bǔ)助和營(yíng)業(yè)外收入。

造成扣非凈利潤(rùn)同比為負(fù)。

資本投入增加，占凈利潤(rùn)的比率為60%，原來(lái)一直在30%左右，比率突然地增加是為什么？

公司內(nèi)部研發(fā)形成的無(wú)形資產(chǎn)占無(wú)形資產(chǎn)余額的比例 26.22%。

說(shuō)實(shí)話，資本投入按正常來(lái)說(shuō)投入過(guò)大是不利的，但是，能夠在壞的年份加大研發(fā)投入，說(shuō)明管理層看得遠(yuǎn)，未來(lái)是好的。

“我武生物”的產(chǎn)品是其他公司沒有的，所以才能夠有這么高的毛利率，如果在增加研發(fā)的情況下，增加別人沒有的產(chǎn)品的概率也是好的。

銷售凈利率減少，從原來(lái)的40%以上，降低到現(xiàn)在的37.47%。

合同負(fù)債為零，這個(gè)可不是什么好的數(shù)據(jù)。合同負(fù)債是對(duì)下游來(lái)說(shuō)有沒有話語(yǔ)權(quán)，還有產(chǎn)品的銷路好不好，別人愿不愿意先付錢預(yù)訂。

應(yīng)收賬款占凈利潤(rùn)的比率為80%，這也不是什么好的事情。

分紅：

以公司 2022 年 12 月 31 日總股本 523,584,000 股為基數(shù)，向全體股東以每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 2.00 元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 104,716,800.00 元（含稅），股息率為：0.43%。

分紅相對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)，占比太低。

分紅率低的情況下，公司能不能把營(yíng)業(yè)收入增加上去是關(guān)鍵，如果能回復(fù)到疫情以前的30%左右的增長(zhǎng)率就可以了。那么今年就有11.6億元的營(yíng)業(yè)額，乘以40%凈利率，今年的利潤(rùn)就有4.66億元?。

預(yù)估利潤(rùn)主要是想知道，要多久才能進(jìn)入合理的估值區(qū)間?！

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估值結(jié)論

我武生物估值結(jié)論：買入的合理價(jià)格63億元，現(xiàn)在的市值242.47億元，折扣為386%，“ 貴貴貴 ”?。?！。

往期：買入的合理價(jià)格62億元，現(xiàn)在的市值263.21億元，折扣為426%，“ 貴貴貴 ”?。。?。

經(jīng)過(guò)一年，估值沒有什么增減，但是折扣卻下降了一點(diǎn)，倒是符合業(yè)績(jī)的下降。

下次再見吧！

我的持續(xù)輸出來(lái)自于您的認(rèn)可，請(qǐng)動(dòng)動(dòng)您的小手點(diǎn)個(gè)“在看”、“關(guān)注”，為了方便查看數(shù)據(jù)請(qǐng)“收藏”起來(lái)吧！

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往期估值文章點(diǎn)擊此處：公司估值系列

全文完

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